Obligațiunile guvernamentale din întreaga lume înregistrează creșteri semnificative ale randamentelor, marcând o schimbare majoră pe piața finanțelor globale. Investitorii reclamă un cost mai mare pentru împrumuturile pe termen lung, în condițiile în care tensiunile geopolitice și creșterea inflației determină o ajustare a cererii pentru instrumente de datorie de durată lungă.
Vânzări masive și creștere a randamentelor
Joi, obligațiunile americane pe termen lung au fost afectate, randamentul obligațiunilor de trezorerie pe 30 de ani crescând cu 0,06 puncte procentuale, ajungând la 5,24%. Intervenția secretarului Trezoreriei, Scott Bessent, pentru stabilizarea pieței nu a reușit să calmeze investitorii. În aceeași zi, randamentul obligațiunilor pe 30 de ani a crescut în context global, atingeând niveluri mari de până la 5,34% în SUA, cel mai ridicat din 2001.
Randamentele obligațiunilor germane pe 30 de ani au atins 3,78%, un nivel nemaiînregistrat de la criza datoriilor din zona euro. În Franța, randamentul obligațiunilor pe 30 de ani a urcat la 4,9%, pentru prima dată de la criza financiară din 2008, iar în Marea Britanie se apropie de 5,9%. În Japonia, randamentul obligațiunilor pe 30 de ani a trecut de 4%, aproape de un nivel record.
Creșterea randamentelor obligațiunilor mărește costurile de împrumut pentru guverne, companii și consumatori. În Statele Unite, datoria națională a ajuns la 40 de trilioane de dolari, iar plățile de dobânzi pentru anul fiscal curent au urcat cu 15%, atingând aproximativ 1,17 trilioane de dolari. La recentul unui titlu de obligațiuni pe 30 de ani, Trezoreria a fost nevoită să ofere un randament de 5,22%. Aceasta pentru prima dată din 2001 de când astfel de obligațiuni au fost emise la un procentaj atât de ridicat.
Aceste evoluții declanșează un mecanism de auto-amplificare a costurilor: randamentele mai mari fac împrumuturile mai scumpe, crescând costul serviciului datoriei și forțând guvernele să emită mai multă obligațiune pentru finanțare.
Factori geopolitici și inflație
Prețurile petrolului au depășit 90 de dolari pe baril, influențate de conflictul prelungit cu Iranul și de incertitudinea în privința fluxurilor de energie. Această situație determină o creștere a inflației, alimentată de costurile mai mari ale energiei și de nivelurile crescute ale datoriilor în economiile avansate.
Randamentul pe piața obligațiunilor pe termen lung reflectă și temeri legate de inflație: în SUA, valoarea de rentabilitate pe 10 ani este aproape de 2,3%, semn că o parte din creșterea randamentelor nu se datorează doar așteptărilor inflaționiste.
Concurența pentru capital: gigantii tehnologici și statele
Companiile tech, în special cei implicați în dezvoltarea inteligenței artificiale, emite sume record de datorie pentru proiecte ce necesită infrastructură masivă, cum ar fi centre de date și cipuri avansate. Barclays estimează că în SUA, nivelul emisiunilor de obligațiuni corporative pentru IA ar putea ajunge la 1,9 trilioane de dolari în 2023, față de 1,44 trilioane în 2022, majoritatea emisiunilor fiind cu scadențe de peste zece ani.
Aceasta concurență de pe piața obligațiunilor vine în contextul în care și guvernele trebuie să împrumute sume uriașe pentru acoperirea deficitului, a cheltuielilor sociale și de apărare. Astfel, oferta de obligațiuni crește atât din partea statelor, cât și a companiilor, ceea ce duce la o creștere a randamentelor.
Schimbări în profilul investitorilor și riscuri
Deținerile de obligațiuni de trezorerie de către investitori străini s-au redus, exemplu fiind Japonia, Marea Britanie și China. În plus, randamentele mai mari ale obligațiunilor japoneze fac piața internă mai atractivă pentru investitori, reducând cererea pentru obligațiuni americane.
Investitorii instituiționali, precum fonduri de pensii și companii de asigurări, devin mai reticenți, cerând recompense mai mari pentru a cumpăra obligațiuni guvernamentale. În această situație, guvernele trebuie să vândă mai multă datorie pentru același nivel de finanțare, ceea ce crește pericolul unui impact asupra costurilor.
Reacția pieței și perspectiva de viitor
Creșterea randamentelor la peste 5% pentru obligațiunile din SUA alarma piața, deoarece afectează direct costurile de finanțare și evaluările companiilor. Indicele Philadelphia Semiconductor a scăzut cu peste 5% recent, reacție potrivită pentru companiile din sectorul tehnologic.
Această tendință generează un paradox: pe de o parte, nevoia de capital stimule creșterea randamentelor, iar pe de altă parte, aceste creșteri pot limita investitiile și evaluările bursiere ale companiilor implicate în domenii precum inteligența artificială.
După cum indică analizele actuale, dacă randamentul obligațiunilor de trezorerie americane va continua să urce, poate apărea o reacție a investitorilor care noaptea pot începe să vândă obligațiuni și alte active riscante, ceea ce ar putea accentua volatilitatea pe piețele financiare.
