BNR a păstrat rata dobânzii de referință la 6,50% în ședința din octombrie, în contextul menținerii inflației de bază persistentă. Estimările indică faptul că această rată va rămâne neschimbată cel puțin până în mai 2027, întrucât inflația este projectată să se încadreze în intervalul țintă al BNR doar în ultimul trimestru al anului 2027.
Contextul monetary și evoluțiile pieței interbancare
Rata dobânzilor pe piața interbancară a crescut în septembrie, condiție influențată de sterilizarea surplusului de lichiditate prin intervenții valutare. Chiar dacă intervențiile au fost eficiente, condițiile monetare au rămas aproape neschimbate, după deprecierea leului față de euro.
Previziuni privind inflația
BNR anticipează o traiectorie ascendentă a inflației până la sfârșitul anului 2026, determine în principal de prețurile la combustibili, energie și alte mărfuri, inclusiv produse agroalimentare. Creșterea este asociată unor factori precum conflictul prelungit din Orientul Mijlociu și seceta severă din acest an, plus evoluțiile cursului de schimb al leului.
Experții avertizează asupra riscului unei revizuiri în sens ascendent a prognozei de inflație pe termen scurt. BCR Europa estimează un factor de creștere pentru inflație, fiind posibil ca procentul să ajungă la 6,9% față de estimarea de 6,6% în septembrie, dacă publicarea IPC va aduce surprize.
Perspectiva inflației pe termen lung
Deși pe termen lung se preconizează apariția unor presiuni dezinflaționiste, acestea sunt generate mai ales de cererea agregată, ceea ce ar putea însemna o reducere a ratelor dobânzilor într-un viitor apropiat.
Estimările recente indică o inflație de 6,4% anual pentru finalul acestui an, cu risc de creștere la 6,9% din cauza deprecierea leului și a fluctuațiilor prețurilor materiilor prime. Asta înseamnă o ușoară revizuire în sus a previziunii, dacă evoluțiile nu vor fi mai favorabile.
Politica monetară și reducerea ratelor dobânzilor
Se așteaptă ca, pe baza traiectoriei de dezinflație, BNR să adopte o politică monetară mai relaxată anul viitor, dacă stabilitatea fiscală și politica vor rămâne stabile. Guvernatorul BNR a afirmat că revizuirea ratelor de dobândă va fi luată în calcul după ce inflația va scădea sub rata de referință, posibil încă de la începutul anului 2024.
Slăbiciunea leului și gestionarea cursului de schimb
Comunicatul BNR privind decizia de menținere a ratei dobânzii recunoaște slăbiciunea recentă a leului. Deocamdată, nu au fost oferite detalii despre modificările funcției de reacție a BNR, dar declarațiile recente indică o gestionare mai flexibilă a cursului de schimb, fără schimbări ale regimului de flotare controlată.
Purtătorul de cuvânt al BNR a sugerat o modificare în funcția de reacție a băncii, referindu-se la o pondere mai mare acordată stabilității ratei dobânzii comparativ cu stabilitatea cursului de schimb. Deși efectul depreciere a fost estimat la 0,3 puncte procentuale în influența asupra inflației, marja pentru o depreciere suplimentară a leului rămâne limitată.
Perspectiva economică și estimările pentru PIB
BNR indică o redresare a activității economice în trimestrul al treilea al anului 2026 comparativ cu trimestrele anterioare, susținută de sectorul agricol. Cu toate acestea, dinamica anuală a PIB-ului se deteriorază.
Conform evaluărilor, economia va suferi o contracție de 0,7% în 2026, iar în 2027 se pronostice o relansare cu o creștere a PIB-ului de 2,2%, apropiindu-se de nivelul său potențial.
