România va menține rata dobânzii de politică monetară, conform unui raport recent al Erste Bank, pe fondul unui climat economic caracterizat de consolidare fiscală, creștere economică moderată și inflație ridicată. Banca Centrală a țării nu anticipează schimbări în politica dobânzii în următoarea perioadă, având în vedere evoluțiile economice și inflația persistenta.
Perspectiva privind politica monetară și inflația
Erste Bank estimează că rata dobânzii rămâne neschimbată, în așteptarea unui moment propice pentru eventuale reduceri. Economiștii băncii consideră că, deși economia românească a încetinit în ultimul trimestru al lui 2025, inflația continuă să fie ridicată, având un nivel de 9,7% în ianuarie. Prognoza pentru întregul an indică o reducere a inflației, situând-o între 6% și 7%.
Președintele CFA România, Adrian Codirlașu, și alți economiști susțin că rata dobânzii va rămâne la același nivel, în contextul inflației mari. Aceștia apreciază că momentul reducerii ratei va fi influențat de evoluția inflației, dar nu înainte de a fi observate semne clare de dezinflație.
Impactul evoluției PIB și al pieței valutare
Datele privind PIB-ul României au avut un efect negativ pe piața valutară, prin reducerea randamentelor pentru titlurile emise pe termen lung. Astfel, România va redeschide emisiuni de titluri de stat ROMGB-urilor pentru 2028, 2031 și 2040.
Deși performanțele economice s-au deteriorat, raportul Erste Bank semnalează perspectivă de menținere a emisiunilor de titluri, în contextul unor semnale pozitive privind inflația și stabilizarea pieței.
Revizuirea țintei de inflație și evoluția prețurilor
Inflația din ianuarie, de 9,6%, a fost ușor sub așteptările de 9,7%, și apropiată de prognoza băncii de 9,3%. Această variație a fost influențată preponderent de prețurile gazelor naturale, care au scăzut marginal, și de modificările în ponderile produselor din coșul de consum, eficiente la începutul anului.
În privința estimărilor pentru finalul anului 2026, Erste Bank reajustează prognoza inflației, la 4,4%, față de anteriorle 3,7%. Creșterea reflectă actualizări ale perspectivelor externe și tendințele internaționale ale prețurilor materiilor prime, plus riscurile de preț ale gazelor naturale, dacă plafonul de preț pentru acest sector nu se prelungește.
Perspective pentru politica monetară și riscuri
Erste Bank anticipează că prima reducere a ratei dobânzii va avea loc în 2026, în luna mai, pe fondul unei inflații în continuare ridicate, influențată mai mult de ofertă și de măsurile fiscale de consolidare. Începând din acea perioadă, este previzionat un proces de relaxare monetară, cu o reducere cumulată de 125 de puncte de bază până la sfârșitul anului, ceea ce va duce rata dobânzii la 5,25%.
Riscurile de creștere a inflației sunt asociate eliminării plafonului de preț pentru gazele naturale și pentru unele alimente de bază, cu posibilitatea de prelungire a acestor măsuri. Dacă plafonul de preț va expira la sfârșitul lunii martie, acestea pot genera un impact ascendent asupra inflației și asupra previziunilor pentru finalul anului 2027, când estimările de inflație sunt de 4,5%.
Perspectiva Băncii Naționale și a inflației de bază
Banca Națională a României poate adopta o abordare mai anticipativă, reducând dobânda înainte ca inflația anuală să atinja nivelurile preconizate pentru vară. Observațiile privind inflația CORE2 ajustată arată o stabilitate relativă, situându-se la 8,5% în ianuarie, în concordanță cu așteptările.
Inflația pentru produsele alimentare de bază a încetinit ușor, la 8,4%, iar cea pentru produsele nealimentare a scăzut, respectiv, la 5,0%. În 2026, pentru finalul anului, inflația de bază este prognozată să fie de 4,0%, urmând o traiectorie similară cu cea a inflației globale, influențată de efectele de bază și de prețurile internaționale.
Prețurile de consum au crescut, în medie, cu 0,86% în ianuarie, ultimele creșteri fiind atribuite majorărilor de preț la produse alimentare, combustibili și tutun. Prețurile serviciilor au crescut semnificativ, în special pentru serviciile de apă, canalizare și salubritate.
Astfel, analizele indică o stabilizare a inflației de bază și o posibilă reducere a dobânzii, dacă tendințele inflației vor continua în direcția descendentă.