BNR va susține ultima ședință din 2025: ratele dobânzilor vor rămâne nemodificate, iar perspectivele inflației vor fi reevaluate în sens ascendent, conform economiștilor bancari.
„Se estimează că Banca Națională a României va păstra ratele dobânzilor constante la ședința din 12 noiembrie, ultimul eveniment al Consiliului din acest an. Inflația persistent ridicată și creșterea PIB-ului peste prognoze în al doilea trimestru reduc semnificativ posibilitatea unei reduceri a ratei dobânzii în acest an, iar rata de referință se așteaptă să se finalizeze la 6,50%”, informează Ciprian Dascălu, economist șef la BCR.
De asemenea, având în vedere natura recentului val inflaționist cauzat în principal de șocurile din ofertă, Dascălu anticipează ca BNR să depășească această fază și să inițieze reduceri ale ratelor în prima jumătate a anului 2026.
„În acest context, importanța noilor perspective privind inflația, care vor fi publicate după ședință, este foarte mare. Se așteaptă o evoluție temporară mai ridicată a inflației, așa cum s-a semnalat și în ultima ședință”, transmite analiza BCR.
Previziunile economistului indică o reducere a ratei în prima jumătate a lui 2026, la ora publicării Raportului privind inflația. Este probabil ca banca centrală să aștepte și să monitorizeze efectele eliminării plafonelor tarifare pentru gazele naturale și creșterilor de preț pentru produsele de bază înainte de a decide o ajustare.
Prima reducere ar urma să se producă probabil în ședința din mai. Se preconizează o relaxare de 125 de puncte de bază, de la începutul lunii mai și până la finalul anului 2026, ajungând la 5,25%.
„Inflația a depășit estimarea optimistă a Băncii Centrale din august, indicând o rată anuală de 9,9% în septembrie, comparativ cu previziunile de 9,2%. Astfel, este probabil să asistăm la o actualizare în creștere a prognozei inflației pentru noiembrie”, subliniază analiza.
Se estimează o inflație totală de 9,7% până la sfârșitul anului, precum și o inflație de bază de 7,5% în termeni anuali la finalul lui 2025. Pentru anul următor, prognoza indică o încetinire a ratei inflației ușor peste limita superioară a țintei, la 3,7%, cu o reducere bruscă anticipată în iulie și august”, încheie Ciprian Dascălu.
Stabilitatea cursului valutar trebuie să rămână un obiectiv principal al politicii BNR și în viitor
Ultima reducere a ratei dobânzii a fost efectuată în august 2024. De atunci, majoritatea băncilor centrale din regiune, inclusiv BCE și Fed, au implementat măsuri semnificative de relaxare monetară. Deși luptele împotriva inflației sunt în diferite etape în aceste țări, diferențele de rate ale dobânzilor ar putea începe să fie mai relevante în viitor.
Pe măsură ce inflația începe să scadă treptat în România, BNR ar putea să acorde o atenție mai mare acestui factor în procesul decizional. Menținerea stabilității cursului valutar ar trebui să rămână un pilon al politicii monetare, având în vedere impactul diferențialului de dobândă, precum și a fluxurilor de capital, mai ales în contextul dezechilibrelor externe mari.
Se prevede ca BNR să analizeze efectele șocului inflaționist extern, legat de măsurile fiscale. Odată ce aceste efecte vor fi absorbite în indicatorii statistici, impactul asupra venitului disponibil și asupra cererii aggregate ar trebui să contribuie la procesul de dezinflație. În perioada iulie-august 2026, se anticipează o încetinire accentuată a ratei anuale a inflației.
Se estimează că ajustările fiscale vor reduc deficitul comercial, diminuând presiunile asupra depreciării leului și oferindu-i BNR mai mult spațiu pentru reducerea dobânzilor, în condițiile în care cursul de schimb rămâne un element important în mecanismul de reacție al băncii centrale.
„Conform analizelor noastre, tonul BNR a fost ușor mai ferm la ședința din 8 octombrie, inflația depășind așteptările, creșterea economică fiind mai robustă și incertitudinile în creștere. În comparație cu ședința anterioară, există o tendință mai pronunțată de a fi mai precaut în politica monetară”, afirmă Ciprian Dascălu.
Perspectiva de creștere a economiei României rămâne constrânsă pe termen scurt
Conform buletinului lunar al echipei de economiști de la ING Bank, coordonată de Valentin Tătaru, prognoza pentru creșterea PIB-ului se menține la +0,3% pentru 2025 și +1,4% pentru 2026. Totuși, riscurile de deteriorare pe termen scurt sunt încă semnificative.
Valentin Tătaru semnalează că sentimentul economic s-a agravat în octombrie, rămânând sub media pe termen lung și indicând o pesimism persistent între companii și consumatori. Sectorul manufacturier continuă să piardă locuri de muncă, în special în domeniile orientate spre export, în ciuda stabilității generale a ocupării forței de muncă.
Pe plan pozitiv, aprobarea oficială a noului PNRR de către Comisia Europeană poate deschide oportunități pentru investiții majore, cu termene stricte. Tinta deficitului bugetar a fost ajustată la 8,4% din PIB, pentru a susține noile fluxuri de investiții, în condițiile în care performanța fiscală continuă să fie slabă.
„Presiunile inflaționiste persistă, însă se atenuează treptat. Prognoza noastră indică o inflație de 9,6% la finalul anului 2025 și 4,5% în 2026. Se așteaptă o ușoară reducere a presiunilor asupra prețurilor, susținută de cerere mai slabă și o dinamică salarială moderată, deși măsurile fiscale și ajustările energetice mențin inflația la un nivel înalt pe termen scurt”, precizează ING Bank.
Estimările indică o scădere accelerată a inflației în a doua jumătate a lui 2026, cu riscuri în sens descendent și pentru previziunile de sfârșit de an ale ING.
De asemenea, buletinul suggestionează că BNR va demara reducerea ratelor în mai 2026. În ciuda inflației peste țintă, contextul actual de creștere sugerează că deciziile băncii centrale vor fi, probabil, moderate.
Raportul privind evoluția inflației din noiembrie va fi evenimentul de referință pentru perioadele următoare. „Ne așteptăm ca NBR să micșoreze rata de referință de la mijlocul anului 2026, realizând reduceri totale de 100 de puncte de bază în decursul anului”, concluzionează Valentin Tătaru.