Hidroelectrica a ajuns în 2025 să încaseze tarife mai mari pentru energia electrică pe piața angro decât pe segmentul de retail, ceea ce reprezintă o inversare a logicii economice tradiționale, generând îngrijorări serioase pentru investitori. Datele financiare indică o modificare structurală a modelului de business al companiei de stat în sectorul energetic, în contextul extinderii rapide a portofoliului de clienți casnici.
Hidroelectrica, cel mai important producător de energie din România și una dintre cele mai profitabile companii de stat, se confruntă cu o situație paradoxală, în care energia are tarife mai mari pe piața angro decât în segmentul de distribuție către consumatori și companii, conform datelor financiare pentru primele nouă luni din 2025.
Compania taxează energia astfel: 528 lei/MWh în piața angro și 469 lei/MWh în retail.
Această inversare a principiilor economice, conform cărora en-grosul presupune prețuri mai mici pentru volume mari, iar retailul prețuri mai mari pentru acoperirea costurilor de distribuție, ridică semne de întrebare privind viabilitatea modelului actual de afaceri.
Hidroelectrica vinde, astfel, energie mai scump către clienții mari decât către consumatorii individuali, în condițiile în care costurile operaționale din retail sunt mai ridicate. Diferența de preț s-a accentuat în 2025, odată cu expansiunea accelerată pe segmentul de distribuție, unde numărul de clienți casnici a crescut semnificativ în ultimii doi ani.
Datele financiare evidențiază o restructurare profundă a surselor de venit: veniturile din en-gros au scăzut cu 26%, de la 3,24 miliarde lei în 2024 la 2,4 miliarde lei în 2025, în timp ce veniturile din furnizare au crescut cu 41%, de la 1,74 miliarde lei la 2,44 miliarde lei.
Declinul veniturilor din en-gros indică atât reducerea cantității de energie disponibilă, cât și o migrare strategică către segmentul de distribuție. Astfel, segmentul tradițional, care genera majoritatea profitului în anii cu condiții hidrologice favorabile, devine din ce în ce mai puțin relevant.
Pentru prima dată, veniturile din retail au ajuns să egalizeze și chiar să depășească cele din en-gros, marcând o schimbare semnificativă în modelul de afaceri al companiei.
Avertismentul economiștilor
Economistul Radu Crăciun avertizează că extinderea nelimitată a portofoliului de clienți casnici ar putea fi motivată de factori non-economici, ceea ce neliniștește investitorii.
„Un aspect de preocupare pentru investitori este măsura în care acceptarea unui număr nelimitat de clienți retail reprezintă o decizie justificate din punct de vedere comercial sau dacă este influențată de alți factori ne-economici, precum protecția socială”, afirmă analistul.
De asemenea, el atenționează asupra riscului ca Hidroelectrica să fie nevoită să achiziționeze energie de la alți producători în perioade secetoase, ceea ce ar putea duce la pierderi dacă tarifele plătite depășesc prețurile de vânzare către consumatori:
„Întrebarea fără un răspuns clar astăzi este: în ce măsură aceste achiziții se fac și vor fi făcute cu pierderi, din dorința de a menține prețurile pentru populație la un nivel scăzut”.
Crăciun subliniază importanța ca Hidroelectrica să-și păstreze autonomie în deciziile comerciale, în special privind stabilirea tarifelor, distribuirea dividendelor și planurile de investiție.
În ultimii ani, autoritățile au încurajat direct sau indirect mutarea consumatorilor către Hidroelectrica, bazându-se pe ideea că furnizorul de stat oferă cele mai mici prețuri. Această pressionare publică intră însă în contradicție cu statutul companiei, listată la bursă, cu responsabilități de guvernanță corporativă și autonomie în decizii.