Fondurile de capital privat din ultimul deceniu se confruntă cu perspective sumbru, fiind anticipate eșecuri majore și o serie de falimente, potrivit unui raport al Davidson Kempner Capital Management, unul dintre cele mai mari fonduri speculative din lume. Managerul Tony Yoseloff avertizează că metoda de investiție bazată pe levier excesiv și condiții de credit lax a generat riscuri mari, iar multe firme susținute de aceste fonduri sunt deja în dificultate.
Riscuri crescute în industria capitalului privat
Conform raportului, o parte semnificativă a investițiilor realizate în ultimii zece ani se va dovedi a fi un eșec. Fondurile speculative, cunoscute și ca fonduri de equity, au investit predominant în companii mici sau aflate în dificultate, pentru a le restructura.
Investițiile cu efect de levier au fost utilizate pe scară largă în piața de capital, ceea ce a amplificat riscurile. Acestea presupun împrumuturi de mari proporții, cu rapoarte de 1:10 sau 1:100, pentru a multiplica câștigurile. În caz de succes, profitul devine semnificativ mai mare, însă pierderile sunt accentuate în cazul rezultatului nefavorabil.
Yoseloff atrage atenția că aceste practici au condus la crearea unui mediu propice pentru incapacitatea de plată a companiilor. El menționează că indicatorii tradiționali ascund vulnerabilitățile acestei industrii, fiindcă multe firme sunt deja sub presiune sau în dificultate, în condițiile în care unele sunt stresate sau în avarie.
Efectele financiare și impactul asupra industriei
Fundamentul problemei îl constituie volumul mare de datorii asumat de companii și fluxurile de numerar slabe, combinate cu relaxarea condițiilor de credit, ceea ce crește riscul de insolvabilitate. Acest factorizare a condus la așteptări ca aproape toate investițiile din ultimul deceniu vor avea rezultate negative.
În ultimii ani, presiunea asupra sectorului a crescut, pe fondul retragerii de fonduri de către investitori individuali, tensionând fluxurile semi-lichide ale fondurilor speculative. Într-un context de încercare de a gestiona aceste probleme, fondurile de capital privat au fost nevoite să recurgă la vânzarea fondurilor secundare și la alte strategii pentru a obține lichidități.
Yoseloff avertizează că o parte importantă a acestor firme se află în situație de stres sau în dificultate, însă riscurile nu sunt încă pe deplin recunoscute de piață, inclusiv de Wall Street. El consideră că frecventele probleme din piața creditului indică o situație mai gravă decât cea aparentă.
Evoluția și perspectivele sectorului
Fondul Davidson Kempner, fondat în 1983 de Marvin Davidson și gestionat de Thomas Kempner, a câștigat aproape 3 miliarde de dolari în urma prăbușirii Lehman Brothers în 2008. În 2020, Yoseloff preia conducerea ca unic partener manager, în contextul unor restructurări ale unor companii precum Neiman Marcus și J.Crew, levate de pandemie.
Sectorul de capital privat a fost mult timp motorul financiar al Wall Street, dar acum se află sub presiune, cu un volum record de investiții nevândute de aproape 4 trilioane de dolari în 2022, conform unui raport recent al Bain&Company. Creșterea ratelor dobânzilor, lipsa de profitabilitate și dificultățile în vânzarea companiilor afectează sever aceste fonduri.
Yoseloff afirmă că, având în vedere aceste tendințe, multe firme de capital privat sunt aproape de a fi forțate să se închidă în următorii ani, din cauza lipsei de fonduri și a problemelor de restructurare. El adaugă că problemele legate de creșterea costurilor de credit și de performanța slabă a companiilor sunt cauzele principale, chiar înainte de impactul potențial al inteligenței artificiale asupra industriei software.
În concluzie,industria capitalului privat din SUA se confruntă cu o serie de provocări majore, într-un context în care riscurile generate de levier și condițiile relaxate de creditare au amplificat vulnerabilitățile, iar perspectivele pentru viitor indică un număr crescut de falimente și restructurări.