Cele două entități evidențiază că ordonanța nu exclude clar aplicarea retroactivă asupra tranzacțiilor deja încheiate, generând incertitudini privind drepturile de proprietate, afectând încrederea investitorilor și punând în pericol evaluarea de credit a României, precum și procesul de aderare la OCDE, conform unui comunicat de presă.
„Ambiguitatea referitoare la posibilitatea aplicării retroactive a ordonanței creează o incertitudine nejustificată pentru investitori. Fără o clarificare explicită că prevederile se aplică exclusiv tranzacțiilor viitoare, există riscul ca drepturile dobândite în mod legal să fie contestate, ceea ce este inacceptabil într-o economie bazată pe reguli.”
Această preocupare a determinat deja investitori să semnaleze problema către burse și instituții internaționale, evidențiind modul serios în care piețele globale percep orice indiciu de incapacitate de plată selectivă. Momentul devine și mai sensibil în contextul în care România intenționează să listeze noi pachete de acțiuni în companii de stat, iar astfel de tranzacții depind de încrederea investitorilor. Această încredere poate fi menținută doar dacă piețele financiare sunt previzibile, obligațiile sunt respectate și drepturile de proprietate sunt protejate.
O modificare simplă, care să excludă aplicarea retroactivă, ar rezolva aceste probleme și ar conferi prevederii legislative predictibilitatea pentru care a fost concepută, menținând credibilitatea României în fața investitorilor internaționali”, a afirmat Consiliul de Administrație al Alpha Quest Funds.
De peste un deceniu, autoritățile române au implementat un sistem bazat pe „puncte de despăgubire”, destinat compensării foștilor proprietari ale căror imobile au fost confiscate în perioada comunistă.
Acest mecanism, inspirat din sisteme similare în alte state est-europene, a avut scopul de a alinia România la standardele europene de justiție tranzitorie, combinând despăgubirile pentru victimele abuzurilor istorice cu un sistem financiar predictibil și stabil. Creanțele garantate de stat, răscumpărabile în numerar, au fost susținute de o piață secundară în care investitorii puteau achiziționa aceste puncte de la deținători în schimbul unui capital im mediat. Mecanismul a atras fonduri europene importante, a permis valorificarea creanțelor și a devenit o formă de investiție similară cu titlurile de stat.
Instituții precum Alpha Quest Funds și Wood & Company au introdus transparență prin instrumente listate, achiziții auditate și supraveghere reglementată în țări europene, consolidând poziția industriei din România ca un mediu atractiv pentru investiții, conform standardelor europene în domeniul drepturilor de proprietate și al stabilității contractuale.
„Acest echilibru riscă să fie afectat grav. Noua ordonanță, aflată în dezbatere parlamentară, după ce a fost trimisă la Senat și apoi la Camera Deputaților pentru aprobare, extinde termenele de plată, limitează funcționarea pieței libere prin plafonarea valorilor de transfer și introduce statul ca singur cumpărător, la prețuri sub cele medii istorice,”
descriu investitorii în comunicat. „Deși aceste schimbări pot ajuta la stabilizarea cererii viitoare, lipsa unui clar discurs explicit care să excludă aplicarea retroactivă poate pune în pericol validitatea tranzacțiilor deja realizate și poate afecta protecția dreptului de proprietate consacrată constituțional.”
Beneficiile limitate pentru stat
„Din punct de vedere financiar, raționamentul acestei ordonanțe este limitat. Deficitul bugetar pentru 2025 depășește 230 de miliarde de lei, iar costul anual al datoriei suverane trece de 17 miliarde de lei.”
Estimările indică că economiile generate de ordonanță se vor situa în jurul valorii de 40-45 milioane de lei anual, reprezentând o fracțiune din necesarul total al țării pentru finanțare. Chiar și în aceste condiții, Alpha Quest Funds și Wood & Company consideră că adaptarea obligațiilor de plată la realitățile fiscale curente reprezintă o inițiativă justificată.
Se introduce un plan de plăți mai previzibil, extinzând perioada de rambursare de la cinci la șapte ani. Acest lucru vine după mai multe amânări anterioare și, dacă este aplicat corect, poate asigura claritate și stabilitate într-un proces caracterizat anterior de lipsă de transparență și incertitudine.
Astfel, Alpha Quest Funds și Wood & Company consideră că, în contextul actual economic, un calendar de plăți bine organizat și previzibil reprezintă o măsură rezonabilă. Impactul asupra bugetului în 2026 ar fi de aproximativ 1 miliard de lei, iar în 2027 între 600 și 700 de milioane de lei. În același timp, menținerea unui spațiu de interpretare care să permită modificarea angajamentelor deja asumate poate submina securitatea juridică și credibilitatea statului.
Implicarea internațională are consecințe importante, relevă investitorii
„România se află în proces de aderare la OCDE, unde respectarea dreptului de proprietate și stabilitatea juridică sunt criterii esențiale. Prezenta ambiguitate, într-un domeniu atât de sensibil, poate duce la percepția că obligațiile garantate de stat sunt instabile. Aceasta contravine principiilor de guvernanță bazate pe reguli și discipline financiare, fundamentale pentru aderarea la OCDE.”
„Mai mult, acest precedent poate depăși sistemul punctelor de despăgubire, afectând încrederea în contracte și obligații garantate. Prin erodarea acestei încrederi, România riscă să submineze fluxurile de investiții străine, creșterea primelor de risc și deteriorarea imaginii sale internaționale, impactând inclusiv emisiunile de titluri de stat.”
Alpha Quest Funds a investit peste 155 de milioane de euro în România în ultimii 12 ani, achiziționând aproape o mie de puncte de despăgubire de la beneficiari, la prețuri transparente, determinate de piață, declară compania.
Wood & Company, activă în România din 2007 și unul dintre promotori și administratori principali ai investițiilor în puncte de despăgubire, a facilitat constant atragerea investitorilor internaționali și a participat la tranzacții ce depășesc 3,5 miliarde de euro.
„Ambele entități au sprijinit crearea unei piețe secundare eficiente, care a generat taxe și a adus lichiditate, respectând standardele europene. Concluziile comune ale acestora indică faptul că o clarificare simplă, eliminând aplicarea retroactivă, ar putea transforma ordonanța într-un instrument de stabilizare. Fără această clarificare, însă, România riscă să transmită semnale de instabilitate, afectând procesul de aderare la OCDE și crescând costurile de finanțare ale statului.”
Despre sistemul punctelor de despăgubire în România:
Sistemul punctelor de despăgubire a fost instituționalizat pentru a compensa foștilor proprietari ale căror imobile au fost confiscate în perioada comunistă. Punctele reprezintă creanțe garantate de stat, răscumpărabile în numerar într-un interval stabilit. Valoarea unui punct, conform Legii nr. 165/2013, este de 1 leu, fiind definit ca o creanță asupra statului, protejată de Legea fundamentală.
Peste un deceniu, Guvernul a susținut existența unei piețe secundare, permițând deținătorilor să tranzacționeze creanțele, iar investitorii au acceptat riscul plății întârziate, contribuind astfel la susținerea financiară a beneficiarilor și la dinamizarea economică a țării.
„Ordonanța de urgență nr. 38/2025 modifică fundamental regulile privind restituirea patrimonielor, după mai mult de 12 ani. Extinderea perioadei de plată, limitarea valorii de transfer și statutul statului ca singur cumpărător, la prețuri sub media pieței, pot încălca obligațiile internaționale și principiile europene privind protecția drepturilor de proprietate și securitatea juridică,” menționează investitorii.