Lee Robinson, fondator și director de investiții al companiei Altana Wealth, avertizează asupra unui risc major care poate provoca o reacție în lanț în sectorul financiar. Acesta consideră că piața creditului privat, care a crescut la 1,8 trilioane de dolari în ultimii ani, reprezintă o vulnerabilitate majoră, mai ales în contextul unor semne de instabilitate și al unui comportament similar cu cel din preajma crizei din 2008.
Contextul actual și asemănările cu 2008
Robinson afirmă că situația din prezent amintește de perioada de dinaintea prăbușirii Lehman Brothers. El remarcă faptul că, în august 2008, piețele erau caracterizate prin volatilitate scăzută și optimism exagerat, iar situația actuală nu face excepție, deși apar semne de presiune pe anumite segmente de credit privat. Investitorii manifestă în continuare un grad de optimism exagerat, în ciuda unor semnale de avertizare și a impactului potențial al inteligenței artificiale asupra companiilor de tehnologie.
Vulnerabilitatea asigurătorilor și expunerea la credite private
Analistul precizează că riscul nu vine atât din sectorul bancar, cât din piața creditului privat, care a crescut considerabil. Companiile de asigurări, în special, și-au majorat prea mult expunerea la împrumuturile private pentru a obține randamente superioare. Ele sunt vizate pentru poziții negative, fiind implicate în swapuri pe credit (CDS) la asigurători precum Lincoln National, MetLife și Berkshire Hathaway.
Robinson nu sugerează implict o posibilă colapsare a acestor companii, ci subliniază faptul că riscurile nu sunt încăauzate în mod corespunzător de investitori, deși segmentul nu a fost testat într-o recesiune severă. Investitorii au crescut pariurile împotriva acestor companii, crescând expunerea la riscuri nedovedite încă pe piața creditului privat.
Reacția pieței și preocupări pe Wall Street
Piața pentru protecție împotriva riscului de neplată a companiilor de asigurări, în special prin CDS-uri, a înregistrat creșteri. Pariurile nete pe aceste instrumente au ajuns la 5,5 miliarde de dolari până în mai, față de sub 4,9 miliarde de dolari la sfârșitul anului 2022, indicând o creștere a riscului perceput. Costurile pentru asigurarea împotriva regresului financiar al acestor companii au început, de asemenea, să crească.
Creșterea rapidă a creditului privat, după restricțiile impuse de reglementările mai dure după criza din 2008, a fost umplută de fondurile de investiții, care oferă împrumuturi directe companiilor, fără implicarea bancilor tradiționale. În acest context, asigurătorii au jucat un rol cheie, având aproximativ 20% din activele lor în obligațiuni și alte titluri legate de credit privat, activuri considerate illiquide.
Conform unei analize Moody’s, aceste active potențial vulnerabile complică evaluarea riscului pentru sectorul asigurător, iar Banca Centrală Europeană a avertizat recent asupra pierderilor posibile pentru aceste companii în cazul deteriorării calității creditelor.
Pericolul unei explozii și scenariul de risc
Robinson nu prevede neapărat o criză similară celei din 2008, dar afirmă că piața s-a permis excesiv de confortabilă și, eventual, un eșec major, chiar și la nivelul unei singure companii, poate declanșa o reacție în lanț în întregul ecosistem al creditului privat. El consideră că, în prezent, riscul este suficient de ridicat pentru a justifica o vigilență sporită din partea investitorilor și autorităților.
Această situație face ca piața să fie vulnerabilă la o explozie, chiar dacă nu există o predicție explicită pentru o criză iminentă, fiind doar o chestiune de timp până la apariția unui eveniment care să pună în pericol stabilitatea sistemului financiar.