BNR nu intenționează să reducă rata dobânzii până când inflația nu va fi reflectată clar în datele economice și în presa. Comentează economistul șef al BCR, Ciprian Dascălu, că luna august 2024 devine referința pentru o posibilă prima reducere.
Contextul actual al inflației și politicii monetare
Raportul privind inflația indică un decalaj negativ puternic și o reducere a impulsului inflației odată ce șocurile fiscale și de reglementare sunt eliminate. Inflația pierdea din amendament dacă se eliminau aceste factori, precum și din cauza slăbirii pieței muncii, consumului redus și activității slabe de creditare a gospodăriilor.
Guvernul a discutat prelungirea plafonului pentru prețurile la gaze naturale, într-un context în care principalele riscuri ascendente pentru inflație sunt legate de expirarea acestor plafonaje și majorările de preț pentru unele produse de bază.
Perspectiva asupra reducerii ratei dobânzii
O serie de obstacole persistă în calea reducerii ratei dobânzii în luna mai. Creșterea inflației în martie-mai pare probabilă, chiar și cu plafonarea prețurilor, iar prognoza inflației pentru sfârșitul anului 2026 ar putea fi ajustată în sus de BNR, conform datelor din raportul din mai, care include cifrele din ianuarie.
Economistul Ciprian Dascălu consideră că orientarea BNR de a nu reduce anticipat dobânda, în așteptarea unui efect statistico-inflamator, face ca luna august 2024 să fie cel mai probabil moment pentru începerea procesului de reducere a ratei dobânzii.
Predicții privind evoluția dobânzilor
Se estimează că, până la sfârșitul anului 2026, rata de referință va ajunge la 5,75%, având trei reuniuni de politică monetară, inclusiv în august. Reducerile de dobândă nu vor depăși 25 de puncte de bază.
Rata efectivă a BNR, calculată ca medie ponderată a operațiunilor cu sistemul bancar, a fost de 5,50% în ultimele cinci luni, în zona facilității de depozit. Guvernatorul Mugur Isărescu a subliniat preferința pentru această facilitate ca principal instrument de politică monetară.
Prognoze pentru perioada următoare
Presupunând că facilitatea de depozit va rămâne principalul instrument în următorii doi ani și luând în calcul rata reală neutre de 1,75%, se prevede trei reduceri ale ratelor în 2027. Astfel, rata de referință ar putea ajunge la 5,00%, iar rata facilității de depozit la 4,00%.
Comentariile oficialilor indică faptul că nivelul minim al ROBOR va fi menținut. În ceea ce privește politica fiscală, scenariul indică o menținere fermă a consolidării fiscale convenite cu UE, utilizând fondurile europene pentru stimularea creșterii și păstrarea unui mediu favorabil pentru piață și rating.
Impactul asupra fondurilor și politicii economice
Se menționează posibilitatea unor ajustări ale setului de instrumente ale BNR, inclusiv reducerea coridorului pentru facilitățile permanente, dar aceasta rămâne o ipoteză pe termen îndepărtat. În 2028, an electoral, această posibilitate devine mai puțin relevantă.
Majoritatea analiștilor anticipau inițial o reducere a dobânzii în mai 2024, însă Raportul asupra Inflației și declarațiile guvernatorului indică faptul că inflația trebuie să scadă clar înainte de o reducere, cel mai probabil în luna august.