Rezerva valutară a BNR a scăzut cu 1,57 miliarde de euro în primele șapte luni ale anului 2026, ajungând la 63,23 miliarde de euro. Deși fluctuațiile reflectă operațiuni diverse, nu toate ieșirile sunt rezultatul intervențiilor băncii centrale pe piața valutară.
Schimbări lunare și cauze principale
În aprilie, rezerva a înregistrat cea mai mare reducere lunară, de 2,20 miliarde de euro, pe fondul unor ieșiri semnificative. În martie, însă, rezervele au crescut cu 2,01 miliarde de euro, datorită intrărilor generate de emisiuni externe ale statului, printre care euroobligațiuni în valoare de 3 miliarde de euro și o emisiune în dolari în valoare de circa 1,731 miliarde.
În intervalul aprilie-iunie, rezerva a continuat să scadă, în special din cauza plăților de datorie publică și a plăților către Comisia Europeană. În mai, reducerea a fost de 785 milioane de euro, în condițiile în care plata ratei și dobânzilor la datorie a fost de circa 1,417 miliarde de euro. Luna iunie a adus o scădere suplimentară de 558 milioane de euro, deși în acea lună au intrat în rezervă 2,25 miliarde de euro din PNRR.
Analiza fluxurilor din primele șapte luni
Datele arată că, în total, rezerva a pierdut net 1,57 miliarde de euro în primul semestru. La aceste ieșiri au contribuit plățile pentru serviciul datoriei, plăți în contul Uniunii Europene, modificări ale rezervelor minime ale băncilor și alte operațiuni. În plus, fluxurile de valută includ și posibile intervenții pe piața valutară.
În luna aprilie, ieșirile totale au fost de 3,996 miliarde de euro, cu intrări de doar 1,8 miliarde. În această perioadă, ieșirile au fost determinate atât de plăți către stat, cât și de plăți în contul CE. Astfel, reducerea rezervei de 2,196 miliarde de euro nu poate fi atribuită exclusiv intervenției BNR pe piața valutară, ci și altor fluxuri de numerar.
În martie, rezerva a crescut, în ciuda unor suspiciuni privind vânzări de valută, fiind alimentată de intrări semnificative, precum 3 miliarde de euro din euroobligațiuni și 1,731 miliarde de dolari din emisiuni în dolari.
În iunie, chiar dacă au fost înregistrați 2,25 miliarde de euro din PNRR, rezerva a scăzut în continuare cu 558 milioane de euro, semn că ieșirile din alte surse au fost mari, acoperind și această intrare.
Impactul și perspectivele rezervelor
Rezerva a fost supusa unor presiuni consistente în trimestrele aprilie-iunie, însă nu toate ieșirile au fost neapărat intervenții directe ale BNR pentru ajustarea cursului. Cea mai mare flux de ieșiri a avut loc în aprilie, urmat de luna mai, când plata datoriei publice a fost de aproximativ 1,417 miliarde de euro, iar în iunie, de 558 milioane de euro, chiar cu intrațiile din PNRR.
Este clar că, deși România a primit în martie circa 4,731 miliarde de euro din euroobligațiuni și în iunie 2,25 miliarde de euro din PNRR, acest lucru nu a fost suficient pentru a contracara toate ieșirile, iar rezervele au continuat să scadă.
Din septembrie 2026, intrările din PNRR vor diminua semnificativ, urmând să fie în continuare prezente fonduri din surse precum CE și programul SAFE. Capacitatea de a menține stabilitatea cursului euro și nivelul rezervelor va depinde de volumul acestor fluxuri și de eventualele intervenții ale BNR pe piață.
