Reducerea ponderii obligațiunilor guvernamentale în portofoliul Norges Bank Investment Management
Conducerea Norges Bank Investment Management (NBIM) a recomandat Ministerului norvegian de Finanțe să reducă procentul obligațiunilor guvernamentale din indicele de referință al portofoliului de obligațiuni, de la 70% la 50%. Propunerea urmărește menținerea lichidității și creșterea randamentelor prin diversificare.
Schimbări în structura portofoliului obligatiunilor
Dacă va fi aprobată, reducerea va duce la scăderea treptată a ponderii titlurilor Trezoreriei SUA de la 34,1% la 21,9%. Ponderea obligațiunilor guvernamentale din zona euro va scădea de la 16,8% la 14,1%, în timp ce obligațiunile japoneze vor crește de la 4,6% la 7,4%.
Între timp, ponderea obligațiunilor guvernamentale va fi reevaluată în funcție de valoarea de piață, în locul produsului intern brut, din cauza nivelurilor ridicate ale datoriei în majoritatea economiilor dezvoltate.
Impact asupra pieței obligațiunilor americane
Reducerea propusă survine într-un context dificil pentru piața titlurilor Trezoreriei SUA, unde randamentele pe termen lung au atins cele mai înalte niveluri din ultimul deceniu. Aceste creșteri sunt determinate de îngrijorări legate de situația fiscală și creșterea datoriei americane.
Economistul Mohamed El-Erian a subliniat că investitorii în obligațiuni americane se află sub presiune, menționând Japonia, China și țările din Golf ca exemple. El a sugerat că, deși reducerile nu sunt mari, semnalul transmis pieței este important pentru încrederea în obligațiunile SUA.
Viziune asupra diversificării și alocării activelor
NBIM intenționează să crească semnificativ expunerea pe instrumente americane cu venit fix non-guvernamentale, precum obligațiunile corporative, de la 16,2% la 27,6%.
CEO-ul Nicolai Tangen și guvernatorul băncii centrale a Norvegiei, Ida Wolden Bache, consideră că această diversificare poate îmbunătăți randamentele, inclusiv prin titluri garantate cu ipoteci.
Ei au declarat că aceste active tind să evolueze în direcția opusă acțiunilor în perioade de criză, contribuind la reducerea voluntarului portofoliului.
În prezent, fondul deține aproximativ 1.650 de miliarde de dolari în acțiuni și 592 de miliarde de dolari în instrumente cu venit fix, controlând aproape 1,5% din toate acțiunile companiilor listate la nivel mondial.
Riscuri legate de boomul în inteligența artificială
Profiturile record din ultimele trimestre s-au datorat expunerii masive pe companii tehnologice și firme din domeniul inteligenței artificiale, în special producători de semiconductori.
Tangen a avertizat însă că astfel de randamente nu sunt sustenabile în cazul unei corecții majore a pieței.
Un test de stres realizat de NBIM indică faptul că o scădere severă în sectorul AI și în companiile conexe ar putea reduce valoarea fondului cu aproximativ 740 de miliarde de dolari, adică 35% din total.
În primul trimestru din 2025, fondul a înregistrat o pierdere de 40 de miliarde de dolari, din cauza reducerii apetitului pentru risc al investitorilor.
Aceste estimări reflectă vulnerabilitatea fondului în fața volatilității piețelor globale și a fenomenelor speculative din sectorul tehnologic.
